周期拐點(diǎn)之后，消費(fèi)電子的新增量在哪兒？

近期，華為、蘋(píng)果、OPPO等多個(gè)品牌密集發(fā)布旗艦新品，接下來(lái)，榮耀、小米等品牌也將召開(kāi)新品發(fā)布會(huì)，沉寂了三年的手機(jī)市場(chǎng)再度掀起一陣熱潮。二級(jí)市場(chǎng)也聞風(fēng)而動(dòng)，自8月29日華為率先出手后，消費(fèi)電子板塊指數(shù)10個(gè)交易日內(nèi)漲幅超過(guò)12%。

往后看，9月的秋季發(fā)布會(huì)之后，消費(fèi)電子將迎來(lái)傳統(tǒng)旺季，后續(xù)換機(jī)需求能否迎來(lái)改善？2023年是否會(huì)成為行業(yè)觸底回升的拐點(diǎn)？而在當(dāng)前存量格局下，消費(fèi)電子領(lǐng)域還存在哪些增量空間？

01

新機(jī)提振換機(jī)需求，2023年或成拐點(diǎn)

華為與蘋(píng)果的交鋒，儼然已經(jīng)成為今年消費(fèi)電子最大的看點(diǎn)。高端機(jī)型的博弈，有望充分帶動(dòng)終端消費(fèi)者的換機(jī)需求。

在旗艦機(jī)型的支撐下，市場(chǎng)對(duì)華為今年的出貨量格外看好。

知名蘋(píng)果分析師郭明錤日前發(fā)布報(bào)告指出，華為Mate 60 Pro的出貨量預(yù)估顯著提升。根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)Mate 60 Pro在發(fā)售12個(gè)月后的累積出貨量至少將達(dá)到1200萬(wàn)部。此外，據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，來(lái)自產(chǎn)業(yè)鏈的消息顯示，華為已對(duì)該機(jī)型加單至1500-1700萬(wàn)臺(tái)。

折疊屏手機(jī)方面，華為Mate X5也已開(kāi)啟預(yù)售，TrendForce集邦咨詢研究指出，預(yù)計(jì)華為今年折疊手機(jī)出貨量約250萬(wàn)部。

據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，接近華為的人士還透露，Mate 60系列手機(jī)的表現(xiàn)超出預(yù)期，華為將該系列手機(jī)下半年的出貨量目標(biāo)提升了20%，全年華為新機(jī)出貨量至少4000萬(wàn)部(這一數(shù)字較2022年同比增長(zhǎng)了近75%)。也有分析師稱，今年華為手機(jī)的出貨量，整體應(yīng)該可以達(dá)到4000萬(wàn)-5000萬(wàn)部。

對(duì)于蘋(píng)果新機(jī)的出貨量，市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年表現(xiàn)或?qū)⒊袎骸?/p>

目前，多家投行對(duì)于蘋(píng)果新手機(jī)的銷售前景并不樂(lè)觀。一方面，新款手機(jī)被指缺乏創(chuàng)新；另一方面，有不少分析師指出，蘋(píng)果新手機(jī)面臨其他品牌手機(jī)的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力。

在發(fā)布會(huì)召開(kāi)后，瑞銀和瑞穗等投行已將蘋(píng)果新手機(jī)出貨量預(yù)期下調(diào)至7000萬(wàn)到8000萬(wàn)部區(qū)間，這一數(shù)據(jù)較此前預(yù)期大幅回落超過(guò)1000萬(wàn)部(相比2022年同期對(duì)14系列預(yù)期的9200萬(wàn)部出貨量同樣大幅下滑)。此外，據(jù)環(huán)球網(wǎng)援引媒體消息，預(yù)計(jì)今年蘋(píng)果整體收入將出現(xiàn)2019年以來(lái)的首次下降。

不過(guò)，蘋(píng)果出貨量的承壓主要基于和往年同期對(duì)比，7000萬(wàn)至8000萬(wàn)量級(jí)的出貨量，對(duì)于手機(jī)終端市場(chǎng)依舊是巨大的提振。傳統(tǒng)上，下半年是消費(fèi)電子行業(yè)的需求旺季，除華為、蘋(píng)果之外，大量廠商也習(xí)慣在下半年發(fā)布旗艦新品，預(yù)計(jì)將對(duì)消費(fèi)電子行業(yè)帶來(lái)持續(xù)刺激。

目前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為2023年將成為消費(fèi)電子的周期拐點(diǎn)。

從智能手機(jī)市場(chǎng)空間看，2023年全球智能手機(jī)出貨量創(chuàng)下階段新低，有望成為拐點(diǎn)，并在此后幾年溫和復(fù)蘇。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)IDC最新報(bào)告顯示，IDC方面在8月底預(yù)計(jì)2023年全球智能手機(jī)出貨量為11.5億部，同比下降4.7%，創(chuàng)下十年來(lái)新低(這一數(shù)據(jù)相比該機(jī)構(gòu)6月預(yù)計(jì)的11.7億部進(jìn)一步下滑)。

不過(guò)，該機(jī)構(gòu)同時(shí)預(yù)測(cè)2024年會(huì)出現(xiàn)復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)4.5%，并在未來(lái)五年內(nèi)保持較低的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，五年復(fù)合年增長(zhǎng)率為1.7%。

02

二季度業(yè)績(jī)修復(fù)，筑底信號(hào)日漸明朗

近幾年，消費(fèi)電子終端去庫(kù)存進(jìn)展緩慢，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)績(jī)承壓。此次各家新機(jī)的博弈，為整個(gè)行業(yè)帶來(lái)了樂(lè)觀的預(yù)期。事實(shí)上，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈上的公司在今年二季度，已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的改善。

從行業(yè)整體表現(xiàn)看，2023年上半年，申萬(wàn)消費(fèi)電子行業(yè)內(nèi)94家滬深上市公司總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5842.81億元，同比下滑約3.39%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)228.97億元，同比下滑約2.66%(相比一季度凈利下滑13.76%大幅收窄)。

環(huán)比來(lái)看，94家公司第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2982.06億元，同比下滑6.06%，但環(huán)比一季度提升4.24%，其中80家公司環(huán)比上升；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)139.8億元，同比提升6.04%，環(huán)比一季度大幅提升56.8%，其中63公司環(huán)比上升。

個(gè)股層面，大多數(shù)消費(fèi)電子公司二季度的營(yíng)收開(kāi)始環(huán)比修復(fù)，例如傳音控股、藍(lán)思科技、領(lǐng)益制造、隆揚(yáng)電子、億道信息、華勤技術(shù)、東尼電子等。

凈利潤(rùn)方面，傳音控股和藍(lán)思科技的復(fù)蘇彈性較為明顯，2023第二季度歸母凈利分別達(dá)到15.8億元、4.9億元，環(huán)比增長(zhǎng)201%、659%；歌爾股份、佳禾智能、安可創(chuàng)新、盈趣科技等多股環(huán)比增長(zhǎng)也在50%以上。

從芯片端來(lái)看，上游對(duì)于終端消費(fèi)電子邊際消費(fèi)改善也存在預(yù)期，或意味著行業(yè)筑底信號(hào)逐漸明朗。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)消息，三星近期與其客戶(包括小米、OPPO及谷歌)簽署了存儲(chǔ)芯片供應(yīng)協(xié)議，DRAM和NAND閃存芯片價(jià)格較現(xiàn)有合同價(jià)格上調(diào)10%-20%。與此同時(shí)，三星還計(jì)劃以更高價(jià)格向自家生產(chǎn)Galaxy系列手機(jī)的移動(dòng)業(yè)務(wù)部門(mén)供應(yīng)存儲(chǔ)芯片，以此反應(yīng)存儲(chǔ)芯片價(jià)格上漲的趨勢(shì)。

三星電子預(yù)計(jì)，從第四季度起存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)或?qū)⒐┎粦?yīng)求。有業(yè)內(nèi)人士透露，NAND閃存客戶不再削減訂單量，轉(zhuǎn)而開(kāi)始增加訂單。除了NAND閃存之外，得益于LPDDR5X等智能手機(jī)相關(guān)存儲(chǔ)新品帶動(dòng)，DRAM芯片價(jià)格也開(kāi)始逐步上漲。

03

存量博弈格局下，還有哪些增量方向

 

回顧來(lái)看，全球消費(fèi)電子至今經(jīng)歷了三輪大周期，分別由PC電腦、手機(jī)+平板、可穿戴設(shè)備的興起帶來(lái)。

由于消費(fèi)電子本身的剛需與更新屬性，成熟期后不會(huì)進(jìn)入衰退，而是變?yōu)榇媪窟壿?，但受限于?dāng)前創(chuàng)新有限，以智能手機(jī)、電視、電腦為代表的傳統(tǒng)消費(fèi)電子產(chǎn)品需求正在見(jiàn)頂，ARVR又處于較早期仍未大規(guī)模起量，因此，需要承認(rèn)的是，消費(fèi)電子行業(yè)總體已經(jīng)進(jìn)入存量市場(chǎng)。

與之相比，IoT(物聯(lián)網(wǎng))設(shè)備與AI的發(fā)展有望成為新的增量方向，帶動(dòng)消費(fèi)電子行業(yè)加速升級(jí)。

首先，IoT市場(chǎng)的復(fù)蘇節(jié)奏明顯加快。TWS耳機(jī)市場(chǎng)今年二季度全球出貨量達(dá)6816萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)8%；智能手表市場(chǎng)二季度全球出貨量同比增長(zhǎng)11%達(dá)3150萬(wàn)臺(tái)左右。目前，IoT兩大主力方向增速已轉(zhuǎn)正，先于智能手機(jī)開(kāi)始復(fù)蘇。興業(yè)證券此前也指出，消費(fèi)電子板塊增量在于以穿戴為代表的新品。

其次，AI大模型將賦能消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)，IoT設(shè)備同樣有望受益。從行業(yè)周期看，每輪消費(fèi)電子景氣周期主要是由技術(shù)進(jìn)步引發(fā)的新需求所驅(qū)動(dòng)。隨著各類大模型的陸續(xù)發(fā)布，AI應(yīng)用場(chǎng)景從目前的PC和云端逐步延伸到智能手機(jī)、智能音箱、智能家居等IoT設(shè)備領(lǐng)域的趨勢(shì)明確。

往后看，消費(fèi)電子產(chǎn)品的用戶體驗(yàn)有望在AI的賦能下被重新定義，手機(jī)和IoT設(shè)備有望在未來(lái)成為萬(wàn)物互聯(lián)和AI+應(yīng)用的主要流量接入口，將有望提升下游智能硬件價(jià)值量、促進(jìn)各類AI軟件生態(tài)的創(chuàng)新、并加速下游消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)的更新?lián)Q代及復(fù)蘇節(jié)奏。AIoT(即AI人工智能與IoT的融合)生態(tài)將不斷完善，長(zhǎng)期有望放量。